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金融:业绩回升波澜不惊

发布时间:2019-10-09 20:07:31

金融:业绩回升波澜不惊 201 -10-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

总保费和个险新单保费增长呈现放缓迹象预计和中报数据相比,主要上市保险公司除新华人寿外,总保费和个险新单保费同比增速要低于中报同比增速。这主要因为下半年是保单销售淡季,而201 年以来资金面紧张导致保险替代品理财产品收益率较高,同时行业面临定价利率市场化改革,保费增长情况会逊于二季度。预计中国人寿1-9月个险新单保费维持零增长,新华保费负增长进一步收窄(个位数负增长),太保寿险个险新单保费增长继续在10-15%。

预计前三季度中国人寿、中国太保业绩同比增长将达到100%以上,新华保险业绩同比增长预计在20-25%受去年三季度大幅计提资产减值损失的影响,中国人寿去年三季度业绩为负数,中国太保仅为0.06元/股,考虑基数原因,1- 季度中国人寿和中国太保每股EPS同比增长预计将在100%以上。由于去年同期新华保险资产减值损失计提对业绩影响相对较弱,预计新华保险业绩增长在20-25%之间。

预计三季度每股净资产环比改善幅度不大,每股净资产相对中报变化不大2012年保险公司每股净资产出现大幅增长的原因是资产减值损失计提,将营业利润提前转移至资本公积账户。而201 年1- 季度保险公司几乎不需计提,考虑这个因素,1- 季度保险公司每股净资产相对年初增长大体维持在中报水平。

中国人寿和新华保险相对年初增长在4-5%之间,中国太保在0.5-2%之间。

新业务价值增长大体反映个险新单保费的增长由于1- 季度个险新单保费增速出现放缓迹象,预计上市保险公司1- 季度新业务价值增长情况并不高,预计中国人寿、太保寿险、新华保险新业务价值增速分别为0%、5%、- %。

投资建议:估值底部下跌空间有限,上涨难有催化剂201 年是保险业投资恢复的一年,从P/EV估值看,保险股虽然处于估值底部,且下跌空间有限,但是经营层面看,保费改善还需时日。同时由于行业没有特别催化剂因素,短期上涨空间有限。

风险提示债市大幅波动对保险公司业绩影响很大,股市系统性风险难以消除。

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